「黑风集团」5G趋势下的增量需求及相关投资机会

一、5G趋势于基站、⼿机⾏业的增量与标签1改变

1.1 5G基站、⼿机需求分于2019、2020年发动

• 2017年我国4G宏基站为为360万台,5G宏基站规划为4G的1.5倍,估计2019-2023年宏基站的建造⾼速增⻓期。

• 联发科初估2020年全球5G⼿机商场需求将⾼达1.4亿标签5⽀,占全体⼿机市占率约占10%上下,⽽我国⼤陆内需5G⼿机市 场

就有逾1亿⽀规划,全球市占率⾼达70%以上。

• 台积电针对全球5G⼿机商场需求成⻓步骤所作的产能蓝图规划,则以2020年全球5G⼿机全体出货量可达1.5亿~2亿⽀ 的

规划来作预备。20「黑风集团」5G趋势下的增量需求及相关出资时机20年全球5G⼿机商场规划上看1亿⽀,已成为最基本的⻔坎,看好2020年5G才智⼿机出货应战1.5 亿

~2亿⽀⽔平,市占率直接逾越10%。

1.2 基站PCB价值量提高

• 5G基站本钱和PCB⽤量相对标签34G基站⼤幅提高的首要原因在于新式Massive MIMO AAU的应⽤。

• 5G基站将RRU与天线合并成AAU,AAU射频板空间缩⼩,但需集成更多电⼦元件,需采⽤多层PCB板,单基站⽤量添加。

• 单基站PCB⽤量将是4G基站的1.5倍左右,⽽单位⾯积PCB的价值量可达本来的1.3倍。即:5G单站PCB价值量是4G的2倍。

• 2026年5G宏基站数量达475万个,配套⼩基站约为宏基站2倍,衍⽣巨⼤PCB需求,重视深南电路、沪电股份、⽣益科技。

二、出资主张:

2. 看好5G、穿戴式产品、半导体国产代替及华为产业链四⼤⽅向。

• 预估2020年全球5G⼿机商场规划上看1亿⽀,已成为最基本的⻔坎,业界看标签19好2020年5G才智⼿机出货应战1.5亿~2亿⽀⽔平,浸透率直接逾越10%。短期看好5G的基站PCB需求,要点重视深南电路、沪电股份、⽣益科技。中⻓期看,5G最重要的应⽤为物联⽹,物联⽹应⽤中,最具价值的将为处理⽅案供给商,咱们以为海康威视具有AI及⼤量摄像头作为终端感测器;⼯业富联具有老练的⼯业智能联⽹制作渠道,以上两家公司将⻓期获益于5G物联⽹渠道商机。

• 消费电⼦的要点出资⽅向,咱们主张由⼿机转向穿戴式设备相关的⼚商。中⻓期5G的更⾼带宽将⽀持AR眼镜的核算和设备别离,⼤幅改进AR的使⽤体会,HoloLens2等衍射光波导产品硬件也逐步老练。咱们以为5G年代的AR将类似于互联⽹的PC、移动互联⽹的智能⼿机,成为下⼀代智能终端的明珠。短期⽆线⽿机及⼿表等设备快速放量,要点重视⽴讯精细、歌尔股份、⽔晶光电。

• 华为被列⼊实体名单今后,国内品牌关于供给链安全现已⽆法忽视,将给国产芯⽚供给更多的时机。新⼀轮⾃主可控是品牌商主导,优质的公司将取得更多国产代替的时机,逻辑芯⽚,模仿芯⽚、射频芯⽚、存储芯⽚等品类有望较快进会⾏国产代替。半导体范畴要点重视汇顶科技、博通集成、北⽅华创。

• 华为上半年智能型⼿机总出货量已近1.2亿⽀,⽬前在全球拿下近17%的出售市占排名第⼆外,在⼤陆⼿机商场也已拿下35%的占⽐,为⼤陆最⼤⼿机品牌⼚家。对应5G到来,华为已拟定未来5到10年的营运战略,将以全场景才智⽣活为核⼼全⾯推展事务。华为产业链弹性最⾼的标的,主张重视光弘科技。

2.1 iPhone11标准杰出、价格具招引⼒,有望超预期

• iPhone 11 Pro Max、iPhone 11 Pro以及iPhone 11等3款⼿机,起跳价分别为1,099美元、999美元及699美元。本次发布会首要的亮点在于拍摄标签5功用⼤幅晋级、电池续航⼒显着拉⻓,一起定价⽐预期低。苹果将iPhone 11价格压低,此举除有利拉抬全体iPhone买⽓。

• 摄像头软硬件技能是2019年iPhone最首要的特⾊,全体摄影质量远优于市⾯上机种,就苹果展现的照相及拍摄效果来看,这3镜头的整合可拍出比美专业拍摄师的相⽚以及4K的⾼画质影⽚。

• 在续航⼒⽅⾯,A13处理器能透过软件、体系硬件以及芯⽚规划的进⼀步优化,因而iPhone 11 Pro系列带来向来最⼤的续航⼒跃进,iPhone 11 Pro较iPhone Xs添加4⼩时续航⼒,⽽iPhone 11 Pro Max续航⼒则⾼出5⼩时,全体体现完胜竞赛对⼿现有尖端机种。

• 本次iPhone的拍摄新特⾊及价位有用招引顾客⽬光,改变了从前偏保存的预期。关于销量的预估,咱们保持从前的预估,以为达到的信⼼度有所提⾼。以2019年第3季订单能⻅度来调查,预估本年新款iPhone的零组件备货量为7,500万⽀,实践销货量预估落在7000-7500万台,2019年全系列iPhone出货量约1.8亿⽀,同⽐下滑12.5%。估计2020年因推出全新代代5G⼿机,全年⼿机出货量有望同⽐微幅增⻓,改变继续阑珊的格式。

• 针对2019年新机,苹果本来对下订单相对保存,⽐2018年的新款iPhone下得少。⽬前苹果供货商已加快⽣产进展并提⾼产值猜测,iP「黑风集团」5G趋势下的增量需求及相关出资时机hone 11和iPhone 11 Pro系列提⾼的起伏相差不⼤,最近iPhone的新增订单首要会集在最廉价的iPhone 11和iPhone 11 Pro上,但⼩幅下调iPhone 11 Pro Max的订单。增产后标签19,iPhone 11系列的预订产值将⾼于2018年。

• 咱们达观看待未来的iPhone需求,要点重视⽴讯精细、领益智造、歌尔股份、德赛电池、欣旺达、信维通讯、鹏鼎控股。

2.2 Mate 30供给链显现华为供货商国产化趋势加快进⾏中

• Mate 30和Pro有4G/5G两种类型可供挑选,Mate 30 Pro 5G搭载华为⼦公司海思开发的Kirin 990 5G芯⽚。其间 Pro装备超感光徕卡电影四摄,搭载双4000万像素双主摄(超感光摄像头+电影摄像头)。电池容量增⾄4500mAh,装备40W有线超级快充,27W⽆线超级快充,一起⽀持反向充电,各项目标抢先⾏业。凭仗麒麟芯⽚在5G的优势,咱们以为华为在国内比例有望进⼀步提高。

• Mate30系列的立异首要环绕5G、光学、续航三标签17⼤主题。华为Mate 30系列在海外商场或许因Google的GMS服务未搭载⽽受到影响,但「黑风集团」5G趋势下的增量需求及相关出资时机在国内商场出货量会⼤幅增⻓。由⽬标签17前的供货商名单来看,华为供给链⾃主可控进程加快进⾏中,国内产业链⼚商将继续获益。

• Mate 30系列的供货商,在整机拼装上,Mate 30系列的供货商首要为富⼠康和⽐亚迪,CPU首要供货商为海思,指纹识别⽅案供货商为汇顶科技「黑风集团」5G趋势下的增量需求及相关出资时机,PCB供货商包含深南电路、沪电股份,天线供货商是硕⻉德和信维通讯,侧边⻢达为瑞声科技。

• 华为射频前端原先首要由美国企业Skyworks和Qorvo供给,⽬前Mate30系列5G射频前端已转由⽇本村⽥制作所独家供给,⽽4G模块则由村⽥和华为海思一起供给,在射频前端范畴,村⽥制作所成为华为产业链中代替美国企业的最⼤赢家。除了滤波器是村⽥独家供给,比如4G和5G PA模组和LNA等海思完成⾃供,别的开关来⾃卓胜微、⽇系⼚商。

• 在⽆线充电范畴,华为Mate 30系列⼿机装备40W有线快充和27W⽆线快充。40W有线快充是⽴讯精细主供,⽆线充电TX也是⽴讯精细独家,RX则是信维通讯。电池供货商依然是欣旺达、德赛电池。

• 在屏幕范畴,华为Mate 30系列刚性OLED供货商是三星,柔性OLED⼀供是三星,京东⽅或为⼆供;⽽前后盖板是蓝思科技和伯尔尼。

• 在摄像头范畴,华为Mate 30系列后摄像模组的供货商包含⽴景(⼀供)、舜宇光学、欧菲光等。镜头是⼤⽴光和舜宇光学及关东美⾠等。滤光⽚是⽔晶光电(主供)、五⽅光电。CIS为SONY、豪威科技。

• 针对华为供给链咱们⾸选汇顶科技,其馀获益标的与苹果供给链有所堆叠,看好消费电⼦在华为和苹果新机的带动下的景⽓上升,引荐⽴讯精细、「黑风集团」5G趋势下的增量需求及相关出资时机领益智造、⽔晶光电、电连技能、顺络电⼦,一起主张重视光弘科技、欣旺达和德赛电池。

2.3 AR眼镜为未来五年重要产品,硬体⽇渐齐备等候商业形式老练

• 看未来5年的下⼀代智能硬件渠道,或许是AR、云、⼿机的结合。要害的AR眼镜具有推翻现代智能⼿机⽣态,或许会成为下⼀代的智能硬件渠道,⽬前⾕歌、微软等巨子企业继续活跃布局此范畴。未来⼿机或许不需要硬盘,只需要⼀个云钥匙衔接到云空间,即可运作。AR眼镜具有或许成为下⼀个硬「黑风集团」5G趋势下的增量需求及相关出资时机件渠道的要⻆,推翻交际⽅式和⽣活⽅式。

• 咱们以为对苹果⽽⾔,现阶段仍不会抛弃AR眼镜,尤其是在⼿机商场已趋近饱满的情况下,与iPhone衔接的AR眼镜将会是再次推进iPhone (以及AR眼镜)出售的新动能,甚⾄在未来进⼀步取⽽代之。尽管光靠AR眼镜尚不⾜以替代iPh「黑风集团」5G趋势下的增量需求及相关出资时机one,但必定是⼀系列的穿戴硬件产品推进未来苹果的增⻓动能。苹果的AR眼镜将是该公司未来战略开展的重要拼图,尽管不会成为iPhone般的核⼼产品,但必定是苹果穿戴式设备全体开展规划的要害。

• Google估计2020年中,推第三代AR眼镜。第三代Google Glass的规划将更轻量化,仍采⽆线形式规划。拼装供给链⽅⾯,除本来的⼴达之外,和硕也或许切⼊供给链。但由于Google Glass的出货量有限,最终或许仍委由其间⼀家⽣产。和硕在前年评价AR眼镜环境没有老练,且商业形式不决,对AR眼镜布局有限,然近1年却活跃布局。除Google Glass之外,也活跃争取苹果AR眼镜拼装,由台湾两⼤拼装⼚商的活跃布局来看,未来AR眼镜的开展前景继续升温中。

• 未来但随着边际、云端运算以及5G⾏动⽹络的遍及,将加快成为⼯业及企业标签17范畴的处理⽅案⼯具之⼀。陈述预期全球AR眼镜商场年度出货量将由2018年仅10.1万副,⼤幅成⻓⾄2025年的年度1,970万副,2018年⾄2025年的年均复组成⻓率(CAGR)⾼达112.4%。就出资⽽⾔,咱们以为5G年代的AR将类似于互联⽹的PC、移动互联⽹的智能⼿机,成为下⼀代智能终端的明珠。⽬前于整机拼装及零部件⽅⾯,要点重视⽔晶光电、⽴讯精细、歌尔股份。

出资评级阐明: